En septiembre del 2000 comenzó a funcionar Argenclear, una institución largamente esperada por el mercado Argentino y los inversores institucionales extranjeros. Con ello nos encontramos a la altura de los mercados de capitales más avanzados en materia de compensación y liquidación.
Argenclear fue diseñada y creada para cumplir funciones de cámara compensadora electrónica de títulos valores, para lo cual cuenta con una serie de funcionalidades que le permiten prestar los servicios de compensación y liquidación de operaciones de compraventa de títulos de deuda públicos y privados pactadas entre partes y registradas en el Mercado Abierto Electrónico.
Su principal objetivo es el de poner a disposición del Mercado un servicio de liquidación bajo la modalidad "entrega contra pago"(DvP o Delivery versus Payment), asegurando el intercambio en tiempo y forma de los activos negociados.
Argenclear es una clearing house jurídicamente independiente, con un equipo gerencial propio, y con un sistema diseñado para soportar la liquidación de las operaciones concertadas en el Mae. Está también preparada para liquidar las operaciones que se realicen en otros Mercados que un futuro se adhieran voluntariamente al sistema.
Argenclear cumple con los requisitos de seguridad informática por medio de un software de aplicación probado, con comunicaciones seguras, con el respaldo de un amplio know how del negocio, y con un sistema seguro de intercambio de activos (fondos y títulos)
La Cámara de Compensación y Liquidación Electrónica de Títulos Valores Argenclear fue autorizada por la Comisión Nacional de Valores por la Resolución General N° 356 y 360, y comenzó a funcionar a partir del 30 de agosto de 2000.

¿Cuales son sus ventajas?

Estandarizar y centralizar el proceso de liquidación que antes era realizado entre partes. Al utilizar el sistema de neteo multilateral se consigue minimizar los movimientos de activos a transferir, aumentar la liquidez del sistema financiero, disminuir los riesgos sistémicos, reducir los costos asociados a la operatoria de liquidación, disminuir los riesgos crediticios entre partes al ofrecer un real DvP (delivery versus payment) y contribuir a la transparencia del mercado.
Desde el punto de vista tecnológico Argenclear utiliza un software de liquidación, opera on line con los Participante, con el Mae, la Caja de Valores e Interbanking. Cuenta además con un soporte tecnológico altamente profesional del Mae y de la Caja de Valores.

¿Qué es el DvP y para qué sirve?

El DVP es un mecanismo que garantiza la liquidación sin riesgo de una compraventa de títulos valores. Para ello Argenclear cumple la función de garantizar a ambas partes de una transacción -comprador y vendedor- que cuando se cumpla la condición de que el comprador ha entregado el dinero a Argenclear y el vendedor ha puesto a disposición de Argenclear los títulos , recibirán, por parte de Argenclear, la contrapartida, es decir el dinero será entregado al vendedor y los títulos al comprador, eliminándose el riesgo de la liquidación. En caso de que alguna de las partes no cumpla con su obligación, Argenclear devolverá a la parte cumplidora la especie (dinero o títulos) entregada.

¿Que impulsó la creación de Argenclear?

La Comisión Nacional de Valores reglamentó el establecimiento de un sistema coordinado de compensación y liquidación (Resolución General N° 282). Las reformas estructurales a partir de 1995, el mayor volumen de transacciones, las nuevas estrategias de trading y la mayor volatilidad del Mercado, también contribuyeron a impulsar su creación.

¿Cuales fueron las premisas a partir de las cuales se comienza a trabajar?

Argenclear nace de con la idea innovadora que busca integrar a los distintos actores del Mercado de Capitales en un proyecto en común maximizando la utilización de los recursos tecnológicos y humanos ya disponibles en distintos sectores del Mercado.

¿Qué tipo de integración?

Existía una Caja de Registro y Depósito (Caja de Valores S.A.), una cámara compensadora de fondos de alto valor (Interbanking S.A.), un Mercado (Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.) que ya contaba con un importante know how en cuanto a liquidación y compensación que con un desarrollo adecuado cumpliría con los requerimientos de Argenclear y por otra parte, existía un Mercado (Mercado Abierto Electrónico S.A.) que necesitaba liquidar las operaciones concertadas en su ámbito.
Partiendo de estos hechos se diseñó y se puso en marcha Argenclear.

¿Cómo se materializa esta concepción integradora?

Desde el punto de composición accionaria se crea una sociedad cuyo objetivo es la de brindar el servicio de cámara compensadora de títulos valores, la cual es integrada en la actualidad por los Bancos a través del holding Argencontrol (60%), y por el sistema bursátil a través del Mercado de Valores de Buenos Aires (30%) y la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (10%).

¿Qué papel juega cada actor del Mercado de Capitales en Argenclear?

Los Participante son los usuarios del servicio de liquidación, el Mae realiza el input de operaciones a compensar y liquidar, y además cumple el servicio de gestión Administrativa- Contable, el Merval procesa la información y emite los correspondientes reportes, la Caja de Valores realiza el procesamiento de las transferencias de títulos valores e Interbanking administra los fondos resultantes de la liquidación (Pesos: BCRA- MEP, dólares: Deutsche Bank- New York).
Desde el punto operativo se establece una relación contractual con los Participantes Agentes Mae y con los prestadores de servicios (Merval, Mae, Caja de Valores, Interbanking).

¿Que objetivos se proyectaron?

Ser eficientes brindando seguridad a costos competitivos y utilizando procedimientos estandarizados que cumplan con los requerimientos recomendados nacional e internacionalmente, integrar los procesos de negociación, compensación y liquidación, contando para ello con un sistema electrónico que opere on line real time.
Cabe destacar que en el Seminario "Iniciativa sobre Compensación y Liquidación de Pagos y Valores del Hemisferio Occidental" que tuvo lugar en la ciudad de Mexico los días 24 y 25 de Enero de 2001, organizado por el Banco Mundial y el Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos, se presentaron las recomendaciones del BIS (Bank for International Settlement) y del IOSCO (International Organization of Securities Commissions) respecto de las características que debe cubrir una Clearing House y se pudo constatar que Argenclear cumple todas ellas, siendo un ejemplo destacable en Latinoamérica.

¿Cuál es el alcance actual de la liquidación Argenclear?

La compensación y liquidación de las operaciones concertadas en el Mercado Abierto Electrónico S.A. por Agentes Mae entre sí, como también las concertadas por un Agente con un tercero, cuando éste derive (transfiera la obligación de liquidar) a otro Agente. Es el caso típico de una AFJP que negocia con distintos agentes pero tiene un banco Custodio que liquida estas operaciones.

¿Es obligatorio para un Agente MAE liquidar estas operaciones por Argenclear?

La filosofía de Argenclear es netamente integradora y está concebida a partir de conocer la realidad de la globalización y en ese contexto los Mercados trabajan con otras Cámaras compensadoras nacionales (CRyL) e internacionales (Euroclear y Clearstream). Argenclear no nace como un monopolio sino que compite para brindar este servicio. El Agente puede optar dentro de las autorizadas por el MAE y la CNV por cual Clearing liquidar.

¿Cuál es la estrategia de Argenclear a corto, mediano y largo plazo?

En el corto plazo nos propusimos liquidar las operaciones del mercado secundario concertadas en el MAE en títulos valores con registro doméstico, brindando este servicio a la mayor cantidad de Agentes Mae.
En el mediano plazo nos proponemos implementar los mecanismos y acuerdos que permitan vincular las liquidaciones entre Argenclear y el Merval, incorporar los títulos con registro internacional y ampliar nuestro alcance incorporando la liquidación de las colocaciones primarias de Letes y Bontes que hoy realiza la CRyL (Clearing del BCRA).
En el largo plazo nuestra estrategia es la de ser el mejor medio de compensación y liquidación de las operaciones concertadas en el Mercados de Capitales Argentino.

¿Qué cantidad de Participantes han adherido a Argenclear?

La cantidad de Participantes asciende a 46 (todos Agentes Mae), los que participan aproximadamente del 95% del volumen negociado en el MAE.

¿Qué montos liquida Argenclear actuales?

Los números son muy alentadores. En los primeros cinco meses hemos liquidado operaciones por un valor bruto de aproximadamente u$s 21.191 millones. En el primer mes de actividades, septiembre, se liquidaron operaciones por u$s 606.7 millones, en octubre u$s 1.963,7 millones, en noviembre u$s 3.553,7 millones, en diciembre u$s 6.621,8 y en enero, primer mes del 2001 hemos liquidando operaciones por un monto de u$s 8.445,2, lo que significa un importante incremento porcentual del 1.292 % respecto a septiembre.
Este importante incremento ha sido producto de la incorporación gradual de las especies habilitadas en el sistema para su liquidación, como así también por la amplia aceptación por parte de los Agentes Mae del servicio ofrecido por nuestra clearing house.

Nota a Eduardo E. Trucco, Presidente de Argenclear S.A.